以下内容摘自招商证券《中国光大绿色环保 (1257 HK) - 继续快速扩张》研究报告：
中国光大绿色环保新项目获取处于正轨
2018年，中国光大绿色环保获取了24个新项目(包括8个生物质发电、7个危废处理和9个土壤修复项目)，与管理层指引(大于20个项目)相符。公司计划2019-20年每年获取20-25个新项目，且偏重于危废处理和土壤修复项目，因为相比生物质发电项目，这些项目的现金流更好但所需的资本开支较小。2019年的资本开支预计超过45亿元人民币。考虑到公司持续快速扩张，为满足资本开支需求，公司计划在中期将负债率(总负债/总资产)提高到60-70%，因此将有60-140亿元人民币的债务提升空间。
开发更多生物质热电联供项目
2018年12月，2个生物质发电项目投入运营，使得中国光大绿色环保的生物质发电运营容量增加至472MW(相比之下2018年11月2日为433MW)。正在运行的22个项目中有4个项目为热电联供项目。热电联供项目以工业园区的热能用户为目标客户。项目成熟后，假设蒸汽产能为每年210万吨，平均售价为200元/吨(比使用燃气为燃料所产生的蒸汽便宜约17%)，可实现蒸汽销售收入4,200万元人民币/年。例如2018年凤阳项目实现蒸汽销售收入达3,500万元人民币。额外的收入能够覆盖超过50%以上由于新能源补贴延迟支付造成的现金流缺口。截至19年1月，处于在建和筹备阶段的27个项目中有14个为热电联供项目。未来，中国光大绿色环保计划在工业区开发更多热电联供项目。
土壤修复–江苏省外实现突破
2018年12月，中国光大绿色环保锁定了位于天津、上海和江西的3个土壤修复项目，合同总金额达4,000万元人民币。这一突破证明了中国光大绿色环保拓展新业务的能力。为抓住日益增长的大型项目市场机遇，公司正在研究与一级承包商组建合资公司。这部分业务最终将成为中国光大绿色环保的一个盈利增长引擎，并提升其现金流。
