雪浪环境：烟气订单丰富危废提速，双主业协力助成长
公司传统业务为客户提供烟气净化与灰渣处理系统整体解决方案，下游客户以垃圾发电 和钢铁企业为主；2014 年开始布局市场前景广阔的危废处置领域，先后通过收购无锡工废、 上海长盈等进军长三角危废处置市场，双主业齐头并进。公司实际控制人为董事长杨建平， 持有公司总股本的 39.2%。2016 年，公司实现营业收入 6.96 亿元，归母净利润 0.89 亿元。
焚烧烟气治理市场高景气，公司在手订单丰富。目前国内垃圾发电行业正处于项目建设 高增期，2015 年底，我国垃圾焚烧处理能力达到 23.5 万吨/日，根据《“十三五”全国城镇 生活垃圾无害化处理设施建设规划》，2020 年将增加至 52.0 万吨，2015~2020 年处理能力 复合增速为 17.2%，根据规划，“十三五”期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总 投资约 1,924 亿元，较“十二五”实际投资额增加 1 倍以上。公司在烟气治理领域技术实 力突出，参与多个大型垃圾发电项目烟气治理的设计及建设。年初以来，公司连续中标规模 为 2.19 亿元的深圳东部环保电厂烟气净化系统采购合同，规模为 1.46 亿元的郑州（东部） 环保能源工程烟气净化系统及汽轮发电机组设备采购项目合同，丰富订单为业绩高增提供良 好保障。
布局核心危废市场，推定增强化资本实力助扩张。长三角地区产废量巨大且政府监管严 格，处置需求旺盛且价格高企，是国内危废处置核心市场。公司前期收购的无锡工废桃花山 项目运营良好，2.5 万吨/年的上海长盈项目建设工作密集推进，有望在 2018 年 8 月份左右 建成投运，宜兴凌霞项目也有望贡献业绩。公司定增事项推进顺利，目前正在等待过会，募 集资金到位后将降低资产负债率并优化资产负债结构，充足资金保障对于公司外延并购也有积极促进作用，助力公司危废业务规模及业绩共提速。
高能环境：环境修复拐点加速，危废固废布局完善
土壤修复及危废龙头公司。公司是专业从事环境技术研究和提供污染防治系统解决方案 的高新技术企业，已形成以工业环境、城市环境和环境修复为主的三大经营体系。且公司与 国内外知名科研院所及环保企业建立长期战略合作关系保障技术研发，以增强核心竞争力。 公司实际控制人李卫国持有 22.03%股份。公司 2017 年一季度实现营业收入 2.8 亿，同比增 长 140.04%；实现净利润 757.6 万元，同比增长 160.73%，主要系工程承包类项目收入增 加和参股公司投资收益增加所致。
环境修复进入加速拐点，师夷长技龙头潜质显现。从订单来看，受益于“土十条”出台 市场需求爆发及公司跟踪项目落实，2016 年环境修复订单为 14.28 亿（去年同期 4.4 亿元， 考虑到 2015+2016 合计确认 9.5 亿收入，在手未确认收入达到 9.2 亿元），环境修复业务进 入加速拐点。公司与有丰富的原位热脱附施工工程经验的美国 TRS 公司合作，成立合资公 司，共同参与苏州溶剂厂原址北区污染场地治理项目，有望充分吸收外资技术优势，示范效 应显著；2017 年 4 月中标白银历史遗留含铬土壤污染治理项目，充分发挥土壤修复优势， 对业绩产生积极影响，利于环境修复板块业务拓展。后续土壤修复订单持续获取值得期待， 师夷长技龙头潜质显现。
固废危废运营比例提升，环卫投资收益显著。由于垃圾发电竞争激烈化，2016 年城市 环境项目为 10.72 亿（2015 年为 22.2 亿）；危废领域布局加速，工业环境为 5.95 亿（2015 年为为 3.35 亿），合计 2016 年获取 30.95 亿订单。公司垃圾发电拥有江苏泗洪、鹤岗、贺 州、农安、和田和濮阳 6 个项目，合计规模为 4,000 吨/日，将于 2017 年下半年开始陆续投 产。公司 2016 年收购/新建贺州、桂林、甘肃白银、杭州、宁波、菏泽及鄂尔多斯等危废项 目，将于 2017 年并表贡献稳定运营收入。公司参股新三板公司深圳玉禾田环卫（2016 年净利润 1.08 亿元，持股 19.3%）及苏州伏泰科技 2016 年贡献投资收益 2564 万元，期待股权投资在资本市场进一步增值体现。
可转债与绿色债双管齐下，融资助力订单获取。公司公开发行可转换公司债券拟募集资 金总额不超过 8.4 亿元，将投入和田生活垃圾焚烧 PPP 项目、苏州溶剂厂污染治场地理项目。此外公司拟申请非公开发行不超过 12 亿元的绿色公司债券。而本次发行可缓解资金压 力，满足迫切的资金需求，全力支撑公司在市场进入发展通道期间的业务拓展。2017 年第 一季度公司新增订单金额为 5.33 亿元，其中环境修复类、城市环境类和工业环境类订单金 额分别为 2.02、0.09 和 3.22 亿元。
