寻找在 2.0 时代有望持续胜出的企业
综上可见，对比处于不同发展阶段的海外及国内危废处置行业，可以发现：供需不匹配 仅为行业特定阶段的特定事件，持续性有限，且随着经济向服务业升级，工业危废产量趋势性下滑特征明显；成熟市场的行业寡头竞争特征突出，为数不多的龙头企业占据大部分市场 份额；海外危废市场区域壁垒打破，跨区域处置危废日益普遍，且产废企业对处置企业的技术实力及综合服务能力要求上升明显，企业需要不断业务多元、持续并购、提升技术实力以 应对市场竞争。
根据对行业供需形势判断，预计国内危废处置行业从供给不足过渡至紧平衡的时点或在2019~2020 年附近到来，推动行业发展进入新阶段。在行业 2.0 时代到来之后，对于危废处 置企业而言，其核心盈利驱动力将从供需不匹配造成的处理费高企升级到技术解决方案及高 效管理能力，危废处置企业从赚行业景气周期的钱过渡到赚管理、技术、系统性解决方案的钱，企业在此阶段将出现明显分化。这意味着行业届时将面临新一轮洗牌期，不排除再有一 轮并购整合的可能性。
参考海外危废处置行业发展经验和国内危废处置行业正向 2.0 时代升级，首选具备成长 为中国 Clean Harbors 潜力的危废处置企业，综合业务布局、技术及管理实力、市场地位、 成长潜力等因素，首选东江环保、雪浪环境，关注高能环境、光大绿色环保（H）。
东江环保：增发重启强化资本实力，建设及外延共提速可期
推增发是夯实危废龙头重要之举，有助优化资本结构。公司规划 2020 年实现 350 万吨/年危废处理能力的发展目标，而项目建设及外延并购均需要强大资金实力支撑。考虑近期资 产负债率虽健康但较快上升（2017Q1 为 55.3%），已对业务发展形成制约，推进股权融资成为必然选择。公司在珠三角、长三角核心危废市场优势突出，此次融资 23 亿元之后，将 助力募投项目加快推进有利于公司加大对江西、山东、河北、福建等优质市场开发力度，为 下一步跨区域整合市场奠定基础，夯实全国性危废龙头地位。本次募投项目危废处置能力合计近 90 万吨，预计投产后公司危废处理总资质将增至 230~240 万吨。此外，增发也有助于 优化资产负债结构，提高抗风险能力和后续债务融资能力。
广晟控股地位进一步巩固，资本实力强化助发展。本次发行前控股股东持股比例为15.7%，按照增发股份上限 1.77 亿股及广晟公司认购上限 0.59 亿股计算，增发完成后广晟 公司持股比例上升至 18.6%，控股权地位进一步巩固，且控股股东参与定增也体现对公司中 长期发展前景信心坚定。本次增发资金一方面用于江西危废中心（8.6 万吨无害化+28 万吨 资源化等）、潍坊蓝海（19.6 万吨无害化）、福建绿洲（6 万吨无害化）、南通东江（3.5 万吨 无害化）等项目，上述项目规模大、区域布局突出、以相对稀缺无害化产能为主，预计建成 后效益突出；另一方面在研发中心、互联网平台等加大投入，有助打造全能固废服务平台以 及提升危废行业管理水平。此外，定增也有助公司降低负债比率，为后续外延并购提供良好 支撑。
积极探索 PPP 及危废 EPC 等新领域及新模式，储备和打造新业绩成长点。公司过往已 有较多工程施工经验，且在水处理、餐厨、污泥处置等领域有丰富项目管理经验和技术储备， 未来有望借助股东政府资源，在 PPP 领域有所作为。此外，公司正在尝试开展第三方危废 设施 EPC 业务，危废处置市场具备系统性集成能力的总包方较为稀缺，公司作为行业龙头， 在设备选型、项目优化及调试，系统集成等方面经验丰富，在公司危废业务尚未覆盖区域开 展危废处置项目的总包 EPC 工程业务，在快速提升业绩弹性同时，也为后续危废项目收购 或者托管运营创造良好契机。
